3月17日美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派聲明”之后，美元指數(shù)大幅下挫，同時(shí)人民幣中間價(jià)大幅上揚(yáng)，中間價(jià)兩日累計(jì)上調(diào)544點(diǎn)。但自3月18日以后，中國(guó)央行連續(xù)下調(diào)中間價(jià)，上周累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到595點(diǎn)，僅次于今年第一周700點(diǎn)的周貶幅，3月28日人民幣繼續(xù)下調(diào)。人民幣大幅波動(dòng)再度引發(fā)市場(chǎng)議論，如何理解其中的邏輯呢？有外資研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從CFETS（中國(guó)外匯交易系統(tǒng)）人民幣匯率指數(shù)異常平穩(wěn)的走勢(shì)來看，上周人民幣匯率中間價(jià)的下調(diào)并非央行有意求貶，而是反映春節(jié)過后至今，隨著人民幣貶值預(yù)期的緩解，中間價(jià)開始更多地參考一籃子貨幣。這種人民幣匯率定價(jià)機(jī)制，可以說是符合此前的匯改方向的：既有清晰的定價(jià)規(guī)則（參考籃子貨幣），又能實(shí)現(xiàn)有管理的浮動(dòng)（跟隨美元浮動(dòng)）。不過，并非所有市場(chǎng)人士都這樣看。最近，美聯(lián)儲(chǔ)官員不斷向市場(chǎng)傳遞美國(guó)可能在4月加息的可能性，而中國(guó)央行日前提出警告表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)在4月加息，中國(guó)央行將對(duì)其升息行動(dòng)做出相應(yīng)的措施。分析人士據(jù)此認(rèn)為，近日人民幣匯率大跌就是中國(guó)央行在兌現(xiàn)表態(tài)。以名義有效匯率（NEER）或貿(mào)易加權(quán)來看，相對(duì)于俄羅斯盧布等新興市場(chǎng)貨幣近期大漲，人民幣已貶值近3%。有分析人士表示，由此不難看出中國(guó)央行有意搶在美國(guó)再次加息之前悄悄干一件大事，趁著全球金融市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)之際，推動(dòng)更大幅度的匯改，這個(gè)動(dòng)作有可能在4月就會(huì)實(shí)現(xiàn)。有銀行業(yè)人士稱，預(yù)期人民幣一籃子匯率將繼續(xù)緩慢調(diào)整，其有效的貶值將不僅僅通過美元，還會(huì)通過歐元和日?qǐng)A來體現(xiàn)。在安邦咨詢（ANBOUND）研究團(tuán)隊(duì)看來，上述后一種看法實(shí)際上可以看成是人民幣貶值“陰謀論”，即認(rèn)為中國(guó)要通過大幅貶值人民幣來加大匯改空間。不過，我們認(rèn)為這種看法站不住腳。值得一問的是：人民幣匯率改革的目的是什么？在目前絕不僅僅是加大匯率波動(dòng)幅度，也不是推動(dòng)人民幣走貶。這種推動(dòng)人民幣弱勢(shì)的匯改，只會(huì)導(dǎo)致資金進(jìn)一步流出中國(guó)市場(chǎng)，而這并不符合中國(guó)當(dāng)前的利益。中國(guó)總理李克強(qiáng)和央行行長(zhǎng)周小川此前分別表示，人民幣不存在大幅貶值的基礎(chǔ)，中國(guó)也不追求人民幣大幅貶值，加入到全球貨幣戰(zhàn)。在我們看來，這種承諾與當(dāng)前中國(guó)在匯率問題上的利益是一致的。因此，近期的匯率波動(dòng)更多來自人民幣與一籃子貨幣的靠近，離美元更遠(yuǎn)。